增量资金的追捧　指明未来市场主角
 
 2005年08月01日 08:19  上海证券报  提云涛
　　7月22日以来,股指节节攀升,同时成交额逐步放大,显示出有增量资金进入市场的迹象。未来是否会有更多的增量资金进入,以及新资金扫进了哪些筹码,成为市场关注的焦点。笔者认为,本轮行情中增量资金的投向在一定程度上揭示了未来市场的发展趋势。

　　本轮行情主导:机构资金

　　 之所以有此判断是基于以下考虑:首先,新增开户数统计表明,个人投资者的新增资金有限。据统计,7月份(截至7月28日)沪深交易所新增开户数为7.08万户,比6月份不增反降。结合6月份央行公布的2季度居民投资意向调查结果,"在当前物价和利率水平下,只有5.6%的人认为投资股票基金合算",比去年同期下降5个百分点,从中我们可以看出,个人投资者并没有增量资金投入。另外,从经验数据看,居民改变投资意向主要取决于各类金融产品的市场表现,对行情的把握往往迟于机构投资者。因此,我们基本可以判断,新增资金应该是以机构资金为主。

　　 主旋律:大盘蓝筹＋G股

　　 本轮行情中,大盘蓝筹股和G股的表现可圈可点,可以说受到新增资金的追捧。

　　 首先,大盘蓝筹股和G股明显有增量资金介入,标示出未来市场主流资金的投资方向。统计6月8日以来不同行情阶段的上证50指数样本股和G股的成交占比可以发现,7月22日的行情中,大盘蓝筹股和G股的成交占比有明显提高,显示了增量资金的积极介入。其次,大盘蓝筹股和G股的表现明显优于市场平均。6月20日到7月27日,G股板块的平均涨幅为8.15％,其中"上证50＋G股"板块的平均涨幅为3.4%,均高于市场平均水平。由此可以看出,本轮行情中增量资金的投向以大盘蓝筹股和G股为主。

　　 未来市场主角:增量资金投向

　　 首先,后续增量资金如果有,也仍将以机构资金为主。管理部门为维护市场稳定,针对当前市场资金紧张的情况,推出允许基金管理公司用股票质押融资、加大社保基金和国有保险公司入市力度、增加60亿美元的QFII额度、根据企业自主投资相关规定取消政府对国有企业投资股市的限制性规定等一系列增加市场资金供给的举措。随着这些措施的逐步实施,可以肯定后续增量资金仍将以机构资金为主。

　　 其次,大盘蓝筹股是机构资金的适宜投资对象。机构投资者在选择投资标的时,会更多考虑企业的质地、股票的流动性等。大盘蓝筹股多是行业龙头公司,虽然可能受宏观经济周期的影响,但是在中国经济长期稳定增长的大背景下,未来的经营绩效较中小公司肯定更有保障。而大盘蓝筹股市值大、流动性好,又能满足机构资金对投资规模和流动性的要求,方便其进出。

　　 最后,也是最重要的是,大盘蓝筹股更容易支付出合理的对价,其筹码又都集中在机构的手上,使得股改难度相对变小。而股改后,股价会自动除权。当带上G头衔的大盘蓝筹股横空出世的时候,低廉的股价,极佳的流动性,再加上优良的质地,还没有结构性缺陷之忧,这样的筹码对于理性的机构投资者来说,其吸引力是不言而喻的。本周G股跑赢大盘就已经揭示出机构投资者的这一偏好。而随着越来越多的大盘蓝筹股被带上G标记,相信市场资金会不断向其倾注,从而推升出未来的行情主旋律。

　　 综上所述,在机构资金主导的情况下,本轮行情强势股所显示的增量资金投向,也许正告诉了我们下一阶段市场的热点和趋势。

　　 表1大盘蓝筹股和股改股成交占比(％)

　　 上证50样本股 股改股

　　 7月22日-7月27日 24.99 7.22

　　 6月8日-6月9日 21.26 5.17

　　 6月20日-7月21日 18.77 5.93

　　 6月10日-7月21日 19.77 6.82

　　 注:根据行情数据计算