汽车板块在机构追捧中“咸鱼翻身”
 
  2005年08月02日 08:57  《中国汽车报》  谭 旻
　　在经历了业绩和股价双双大幅下降之后，汽车股再度成为一些机构看好的对象。最新公布的二季报显示，博时系基金对汽车股进行了大量增持，而以中金为代表的机构投资者，纷纷开始唱多汽车股。种种迹象表明，汽车板块可能会在机构投资者的追捧中演绎一幕“咸鱼翻身”的大戏。

　　机构追捧使汽车股逐步走稳

　　据统计，二季度博时系增仓的汽车股有上海汽车、长安汽车、宇通客车等。其中，博时系一反连续两个季度减持的做法，于二季度增仓上海汽车。其他基金公司也不甘落后，已披露的季报显示，各基金共增持江淮汽车615万股。

　　在博时默默增持汽车股的二季度，汽车股已经受到舆论的重视。4月份轿车销量创新高之后，光大证券、西南证券等机构在5月份研究报告中认为，汽车业景气程度将随着成本下降而复苏，多只汽车股的评级被调高。6月下旬，在国内颇具影响力的中金发表报告称，到2008年，轿车需求将平均增长15%。中金开始推荐上海汽车，并认为长安汽车较好的介入点在三季度业绩公布以后。而中金对一汽夏利则下了“审慎推荐”的评级。不过，京城一位基金经理认为，“中金对夏利的评级保守了”。据他透露，目前游资主打一汽夏利的理由很简单：看好经济型轿车，而这一判断在最近也得到证实，近段时间以来，销量回升最好的汽车企业就是一汽夏利。

　　机构投资者的追捧使汽车板块开始走稳，并明显强于大盘。4月底5月初起，一汽夏利和江铃汽车等开始从低位反弹，“6·8”行情中不少汽车股涨幅更达20%以上。在“6·8”行情后股指暴跌约10%的情况下，汽车股回调幅度很小，并出现新增资金建仓迹象。上海汽车、江铃汽车和一汽夏利等维持坚挺走势，早已成为基金核心资产的江淮汽车也强势整理，目前股价相对年初低点已上涨超过30%。

　　虽然7月2日上海汽车公告中报业绩同比下降50%，带动汽车板块出现3%以上的调整，但中金等机构仍然维持汽车股评级不变，中金还在下半年投资策略中把汽车归入可能蕴藏牛股的四大行业之一。

　　行业景气回升尚需假以时日

　　但是，至少在目前，行业的数据还不能支持资本市场的这种乐观。无论是官方还是企业近日公布的数据均显示，上半年内地汽车行业纯利大幅倒退。商务部市场建设司发布数据指出，今年1~5月，汽车行业6244家企业销售收入增长2.19%，但利润却下跌53.07%，下降的利润额高达190亿元。

　　事实上，在高油价、收入预期减少等综合因素的影响下，2005年上半年，汽车市场延续了2004年下半年的疲软势头，销量增速急速下滑，汽车销量与去年同期基本持平。不仅如此，行业投资增长带来的市场竞争加剧正在演变成企业盈利的困难。“八五”期间，国内汽车工业投资额仅为172亿元，“九五”期间，投资额迅速增加，达到了756亿元。因此，虽然国内乘用车行业下半年面临着市场逐步回暖、钢铁等主要原材料逐步回落等诸多良机，但由于目前国内乘用车产能严重过剩，竞争激烈，因此，求得整个行业景气的回升，还需要假以时日。

　　前景判断国外大投行看法分歧

　　当然，证券行业更多的是看好行业的未来。不过，对于汽车行业的发展前景，国外大投行的看法还有分歧。

　　麦格理证券(亚洲)有限公司发表的研究报告指出，越来越多迹象确认，中国汽车行业已经开始复苏，该行预计中国汽车销售将在下半年持续回升。麦格理指出，销量上升、库存下降等均确认中国汽车行业呈现复苏迹象，6月份轿车的库存较去年同期大幅下降59%，库存量只有相当于不到半个月的销量。今年上半年，内地汽车销售总量按年增长9%计算，达278.7万辆，其中55%是在第二季度制造的，第二季度内地轿车销售按年增长27%计算，增幅高于整体行业。麦格理预计，今年下半年，汽车销量将继续保持增长，汽车价格平稳，汽车企业边际利润改善，同时在销售增长和库存显著下降的情况下，将改善上市汽车公司投资气氛。

　　摩根士丹利则十分看淡中国的汽车工业。该行近日发布研究报告称，中国汽车企业产品结构恶化、企业利润率下降、产能过剩，仍然面临较大压力和挑战。尽管今年6月份汽车市场销量有所回暖，与5月份相比上升了36%，但摩根士丹利仍然对汽车企业和零部件市场保持谨慎态度。报告认为，虽然6月份销量上升明显，但汽车企业盈利能力不仅没有相应提高反而出现下降。随着小型车和微型车销量的扩大，汽车市场出现了结构不合理的现象，行业利润率也相应下降，利润较高的中高档轿车的销量增幅并不明显，行业利润率下降6.9个百分点到3.1%。同时，燃油价格持续上涨将直接影响到下半年的汽车消费。由于产能过剩严重，汽车企业的日子并不会好过。